記者丨崔文靜

編輯丨張星

視頻丨王學(xué)權(quán)

6月17日，2026陸家嘴論壇舉行，證監(jiān)會(huì)主席吳清一番講話點(diǎn)明資本市場(chǎng)下一步建設(shè)方向。

其中，最受市場(chǎng)關(guān)注之處莫過于科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的擴(kuò)容。在2025年6月首次提出向商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等前沿領(lǐng)域敞開大門后，此次陸家嘴論壇上，吳清再度強(qiáng)調(diào)“擴(kuò)大科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍至人工智能領(lǐng)域”；同時(shí)特別提到三個(gè)行業(yè)——量子科技、生物制造、具身智能，表示將支持包括這三大行業(yè)在內(nèi)的更多領(lǐng)域“硬科技”企業(yè)上市。

科創(chuàng)板改革推進(jìn)的同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板也將進(jìn)一步推進(jìn)改革。吳清明確，加大對(duì)新型消費(fèi)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的支持力度，更好服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展。

除了“兩創(chuàng)板”改革，證監(jiān)會(huì)還將推出一攬子改革措施，以進(jìn)一步激發(fā)資本市場(chǎng)活力。這些措施覆蓋并購(gòu)重組、再融資、ETF、商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs試點(diǎn)、港股聯(lián)動(dòng)與對(duì)外開放等諸多方面。

其中，三點(diǎn)值得特別關(guān)注。

第一，證監(jiān)會(huì)將支持五地打造首批資本市場(chǎng)科技金融實(shí)踐樣本，分別為上海浦東、北京海淀、廣東深圳、江蘇蘇州、浙江杭州。

第二，人工智能方面，證監(jiān)會(huì)將會(huì)適時(shí)發(fā)布規(guī)范發(fā)展資本市場(chǎng)人工智能的指導(dǎo)意見。

第三，素有資本市場(chǎng)“最強(qiáng)大腦”之稱、由吳清親自掛帥的中國(guó)資本市場(chǎng)學(xué)會(huì)，要迎來首屆年會(huì)，目前正在精心籌備中，有望于年內(nèi)舉行。

“兩創(chuàng)板”改革提速

科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板是資本市場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要平臺(tái)，目前上市公司數(shù)量合計(jì)超過2000家、總市值超過35萬億元，在新能源、集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等領(lǐng)域形成了集聚效應(yīng)。

此番改革力度最大的當(dāng)屬科創(chuàng)板。吳清明確，近期科創(chuàng)板將抓緊推出兩項(xiàng)改革措施。

一是擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍至人工智能領(lǐng)域，積極支持優(yōu)質(zhì)人工智能大模型企業(yè)上市。

玻色量子創(chuàng)始人兼COO馬寅表示，本次科創(chuàng)板差異化上市制度優(yōu)化，為量子計(jì)算、人工智能大模型這類長(zhǎng)周期、高研發(fā)投入的前沿科創(chuàng)主體，拓寬了資本市場(chǎng)包容支持渠道。他進(jìn)一步談到，更加包容的上市制度能夠緩解前沿技術(shù)企業(yè)長(zhǎng)期研發(fā)投入的資金顧慮，助力行業(yè)持續(xù)深耕底層自主創(chuàng)新，本輪資本市場(chǎng)制度改革將為國(guó)內(nèi)硬科技產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展提供有力支撐。

二是落實(shí)發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多領(lǐng)域“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

從人工智能到量子科技、生物制造、具身智能，科創(chuàng)板正在以前所未有的速度拓寬“硬科技”的邊界。廈門大學(xué)南強(qiáng)特聘教授、經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系主任姜富偉認(rèn)為，此舉“有助于增加優(yōu)質(zhì)科技資產(chǎn)供給，也為長(zhǎng)期資金配置新質(zhì)生產(chǎn)力提供更多選擇”。

創(chuàng)業(yè)板方面同樣迎來關(guān)鍵突破。吳清表示，將有序推進(jìn)深化創(chuàng)業(yè)板改革，加大對(duì)新型消費(fèi)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的支持力度，更好服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展。

2023年“827新政”后，消費(fèi)類、服務(wù)類企業(yè)在A股上市案例一度極為罕見，此次明確放開創(chuàng)業(yè)板通道，意味著優(yōu)質(zhì)的新型消費(fèi)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)迎來了新的上市窗口。不過，這并不意味著所有消費(fèi)類企業(yè)都能輕松過關(guān)——只有與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)深度掛鉤、能夠?yàn)閲?guó)家鼓勵(lì)的行業(yè)企業(yè)提供配套服務(wù)的佼佼者，才有望率先登陸。

從數(shù)據(jù)來看，“兩創(chuàng)板”改革的成效已有跡可循。據(jù)吳清介紹，目前A股科技板塊市值占比超過三成，市值超千億的上市公司中，科技企業(yè)占比已達(dá)45%。隨著科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)一步擴(kuò)圍和創(chuàng)業(yè)板改革的深化，“兩創(chuàng)板”服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的能力還將持續(xù)增強(qiáng)。

并購(gòu)重組與再融資齊發(fā)力

上市公司融資端同樣迎來密集政策利好。吳清在演講中明確，將從并購(gòu)重組、再融資、投資工具等維度全面激發(fā)市場(chǎng)活力。

并購(gòu)重組方面，吳清表示將用好用足并購(gòu)重組快速審核機(jī)制，積極打通并購(gòu)實(shí)施過程中的堵點(diǎn)卡點(diǎn)，推動(dòng)優(yōu)化并購(gòu)相關(guān)政策，降低交易成本。自2024年“并購(gòu)六條”出臺(tái)以來，并購(gòu)重組市場(chǎng)的活躍度已顯著提升，此次進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)打通“堵點(diǎn)卡點(diǎn)”，意味著接下來并購(gòu)重組的審批效率有望再提速。

再融資改革方面，今年2月初滬深北交易所已發(fā)布實(shí)施了優(yōu)化再融資一攬子措施，突出“扶優(yōu)、扶科”導(dǎo)向，一些優(yōu)質(zhì)上市公司高效實(shí)現(xiàn)融資，審核用時(shí)不足1個(gè)月。吳清表示，將抓緊修訂《上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法》等制度規(guī)則，加快推出儲(chǔ)架發(fā)行等機(jī)制，進(jìn)一步提升靈活性和便利度。儲(chǔ)架發(fā)行機(jī)制推出后，優(yōu)質(zhì)上市公司有望在注冊(cè)額度內(nèi)分次發(fā)行，進(jìn)一步提升融資靈活性。

投資端改革同樣亮點(diǎn)紛呈。吳清宣布了三項(xiàng)重磅舉措。一是支持在滬深交易所推出主動(dòng)ETF，順應(yīng)全球市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，堅(jiān)持試點(diǎn)先行、循序漸進(jìn)、嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)，更好滿足居民多元化的財(cái)富管理需求。主動(dòng)ETF在海外市場(chǎng)已是成熟品種，此次在國(guó)內(nèi)的推出將為投資者提供更加豐富的資產(chǎn)配置工具。

二是推出商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs試點(diǎn)，首批4單項(xiàng)目于6月18日在上交所掛牌上市。商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs的落地，既為做優(yōu)增量、盤活存量提供了動(dòng)力支持，也為投資者大類資產(chǎn)配置提供了新選擇。

三是推出支持中小基金公司規(guī)范健康發(fā)展一攬子措施，堅(jiān)持分類監(jiān)管、突出特色，在產(chǎn)品布局、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入等方面給予適當(dāng)傾斜，積極支持中小基金公司差異化發(fā)展。

此外，在耐心資本培育方面，吳清表示將積極拓寬資金來源，支持國(guó)資基金與社會(huì)資本優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，引導(dǎo)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等加大股權(quán)投資力度。兩年多來社保、保險(xiǎn)、年金等中長(zhǎng)期資金持有A股流通市值增長(zhǎng)85%，凈買入A股約1.3萬億元。

港股聯(lián)動(dòng)與對(duì)外開放加碼

資本市場(chǎng)高水平雙向開放是此次陸家嘴論壇的另一大關(guān)鍵詞。吳清從多個(gè)維度闡述了對(duì)外開放的新舉措。

在港股聯(lián)動(dòng)方面，吳清明確表示將支持符合條件的港股上市公司境內(nèi)上市，更好促進(jìn)兩地市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)發(fā)展。近期已有企業(yè)提出這方面的需求，證監(jiān)會(huì)將依規(guī)予以支持。這意味著，更多在港上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望通過A股上市實(shí)現(xiàn)兩地融資，進(jìn)一步拓寬融資渠道。

在金融衍生品方面，多項(xiàng)創(chuàng)新正在加速推進(jìn)。吳清表示，將加快研究推進(jìn)人民幣外匯期貨試點(diǎn)，這是應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、支持企業(yè)國(guó)際化發(fā)展的重大制度和產(chǎn)品創(chuàng)新。證監(jiān)會(huì)將會(huì)同人民銀行指導(dǎo)中金所扎實(shí)做好合約規(guī)則設(shè)計(jì)、監(jiān)管風(fēng)控安排、技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備等各項(xiàng)基礎(chǔ)工作。與此同時(shí)，將推動(dòng)QFII平穩(wěn)有序參與境內(nèi)國(guó)債期貨交易，支持香港于近期啟動(dòng)5年期人民幣國(guó)債期貨上市交易，不斷提升外資長(zhǎng)期配置中國(guó)資產(chǎn)的便利化水平和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

在外資機(jī)構(gòu)展業(yè)方面，吳清表示將積極支持外資在華新設(shè)獨(dú)資或合資證券基金期貨機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)外資持牌機(jī)構(gòu)參與基金投顧業(yè)務(wù)擴(kuò)大試點(diǎn)。

持牌經(jīng)營(yíng)是國(guó)際通行規(guī)則，吳清同時(shí)強(qiáng)調(diào)，對(duì)投資者依法合規(guī)的跨境投資活動(dòng)是支持的，將開正門、堵偏門，既支持合法合規(guī)的跨境投融資活動(dòng)，又依法打擊各類跨境違法違規(guī)行為。

監(jiān)管升級(jí)與制度創(chuàng)新并舉

在增強(qiáng)市場(chǎng)活力的同時(shí)，監(jiān)管層并未放松對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范。吳清明確表示，在增強(qiáng)制度包容性、提高市場(chǎng)含“科”量的同時(shí)，將不斷提升監(jiān)管的科技化、智能化水平。

人工智能的監(jiān)管框架正在加速構(gòu)建。吳清表示，將統(tǒng)籌好發(fā)展與安全，適時(shí)發(fā)布規(guī)范發(fā)展資本市場(chǎng)人工智能的指導(dǎo)意見。近年來，人工智能在資本市場(chǎng)應(yīng)用快速鋪開，在深度賦能的同時(shí)也帶來了新的挑戰(zhàn)。監(jiān)管將提升投資研究、客戶服務(wù)等重點(diǎn)場(chǎng)景技術(shù)應(yīng)用的安全性、可靠性，依法從嚴(yán)打擊利用人工智能非法薦股、造謠傳謠、違法交易等亂象。這一表態(tài)為AI在資本市場(chǎng)的應(yīng)用劃定了清晰的紅線。

與此同時(shí)，嚴(yán)監(jiān)管的主線不會(huì)動(dòng)搖。吳清強(qiáng)調(diào)，將嚴(yán)查嚴(yán)處借科技之名蹭熱點(diǎn)、炒概念甚至操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，兩年多來證監(jiān)會(huì)共查辦各類案件1358件，罰沒款353億元。

在制度建設(shè)方面，證監(jiān)會(huì)將完善市場(chǎng)準(zhǔn)入、持續(xù)監(jiān)管、退出等各環(huán)節(jié)監(jiān)管機(jī)制。此外，吳清還宣布了多項(xiàng)支持上海國(guó)際金融中心建設(shè)的政策：增強(qiáng)“上海價(jià)格”國(guó)際影響力，平穩(wěn)推動(dòng)液化天然氣期貨期權(quán)上市，支持推進(jìn)電力等基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性期貨品種研發(fā)；推動(dòng)股債融資、并購(gòu)重組、機(jī)構(gòu)發(fā)展、離岸金融等方面重大改革開放措施在上海先行先試；支持上海浦東、北京海淀、廣東深圳、江蘇蘇州、浙江杭州打造首批資本市場(chǎng)科技金融實(shí)踐樣本；精心籌備召開首屆中國(guó)資本市場(chǎng)學(xué)術(shù)年會(huì)，發(fā)揮好資本市場(chǎng)學(xué)會(huì)平臺(tái)作用，助力上海國(guó)際金融中心軟實(shí)力提升。據(jù)悉，首屆年會(huì)有望于年內(nèi)舉行。

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編輯丨劉雪瑩